33家券商业绩较量：半年净利破百亿成头部门槛 中小弹性凸显

上半年证券业业绩逐步明朗。截至8月3日，已有33家券商通过预报、快报或正式半年报披露2026年上半年业绩，初步测算，上述券商上半年归母净利润同比平均增长约六成。

目前，已有7家头部券商披露上半年业绩表现，合计实现归母净利905.92亿元至948.99亿元，平均同比增57.55%至65.04%。

具体业绩排名为：中信证券（233.43亿元）、国泰海通（200.03亿元-205.11亿元）、华泰证券（113.24亿元-117.02亿元）、广发证券（110亿元-120亿元）、招商证券（100亿元-110亿元）、中金公司（77.08亿元-82.27亿元）、中信建投（72.14亿元-81.16亿元）。银河证券、申万宏源、国信证券等头部券商尚未披露业绩。

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“双巨头”领跑

头部券商业绩呈现显著分层态势，“双巨头”领跑格局已然确立。

中信证券与国泰海通稳居第一梯队，两家合计净利超430亿元，占已披露33家券商总利润比重预计超35%。“强者恒强”已从行业共识转化为财务报表上的现实。其中，国泰海通作为合并后的新实体，首期半年报即站稳200亿量级，验证“并购重组打造一流投行”的政策逻辑正初步兑现。

华泰证券、广发证券、招商证券同为百亿阵营。随着“中金+东兴+信达”整合推进，三者上半年合计净利润已达98.3亿元至103.49亿元，逼近百亿门槛，有望成为第二阵营中的“新中金”。相比之下，中信建投本期净利略逊一筹，暂未跻身半年百亿行列，其后续战略调整与业务发力方向值得持续跟踪观察。

从增速来看，招商证券表现尤为亮眼，上半年归母净利润同比增长93%至112%，显著高于头部平均水平。其他头部券商增速分别为：广发证券（70%-85%）、中金公司（78%-90%）、中信证券（69.59%）、中信建投（60%-80%）、华泰证券（50%-55%）、国泰海通（27%-30%）。国泰海通增速相对较低，主要系上年同期数据包含合并产生的负商誉导致基数较高所致。

此外，近期披露合并草案的东方证券，上半年实现归母净利润45.18亿元。尽管被合并方上海证券尚未披露2026年中期业绩，但参考其2025年全年归母净利润13.23亿元及上半年行业收入整体显著增长的态势，合并后的“东方+上海”组合半年净利有望较合并前增长约三分之一，或逼近60亿元大关。

中小券商业绩弹性显著，其中超过8家券商上半年净利翻倍，包括中金财富（141.76%）、华安证券（100%-120%）、中泰证券（146.31%）、财达证券（90%-116%）、湘财证券（184%）、东海证券（117.98%至203.28%）、天风证券（429.03%-693.55%）、华源证券（170.00%）等。

全业务共振叠加Q2科创投资“第三增长极”

券商业绩大幅增长源于多轮驱动，市场交投活跃与两融规模扩张，分别提振了经纪及利息收入；同时，自营投资、投行及资管业务同步向好，共同支撑行业盈利上行。已披露具体业务数据的券商，充分印证了上述逻辑。

经纪业务方面，中金财富上半年手续费及佣金净收入36.43亿元，同比增长62.19%；东兴证券、信达证券经纪净收入分别为5.33亿元、5.78亿元，同比分别增长26.41%、30.86%。东莞证券未经审计财报显示，上半年经纪业务手续费净收入10.53亿元，同比增长41.15%。

利息与投行业务方面，国投证券上半年利息业务、经纪业务、投行业务均大幅增长，利息净收入翻倍，同比增111.73%，投行净收入同比增94.5%，经纪业务手续费净收入同比增69.77%。

投资收益方面，东莞证券上半年投资收益为2.68亿元，同比增长40.31%。

此外，科创投资已成为二季度业绩增长的重要增量和券商业绩的“第三增长极”。据卖方研究测算，科创投资预计将为全行业全年释放超200亿元的盈利弹性。

卖方：板块估值提升空间依然较大

对于行业前景，中航证券分析师薄晓旭在研报中指出，中长期来看,行业景气具备持续性,财富管理转型、机构业务布局、科创投行拓展将持续拉大券商间的发展分化,行业资源向头部集中的趋势持续强化。

在估值方面，中金公司分析员樊优等研报称，基于2025-1H26业绩的增长水平，板块估值向上提升的空间依然较大；并且大财富、科创投资、境外扩表三条主线下，长期业绩增长确定性更强，短期股价催化也有望陆续兑现。二季度机构对券商板块的关注度和配置比例均有明显提升，但相较过往季度，特别是市场表现较好的季度，仍显著低配。